Политика на отрицателни лихви

Политика на отрицателни лихви наричаме решението на централна банка да определи под нулата лихвата, която плаща на банките за парите, оставени при нея. Вместо да получават лихва, банките плащат такса за излишната ликвидност. Целта е да ги накара да кредитират повече или да купуват други активи, вместо да държат пари в централната банка, и така да се понижат лихвите в цялата икономика.

Такава мярка се използва, когато инфлацията дълго остава под целта и обичайното понижаване на лихвите до нулата вече не стига. Отрицателната лихва засяга пряко банките; за домакинствата лихвите по депозитите обикновено спират около нулата.

Как изглеждаше в еврозоната

В еврозоната водещата лихва за тази политика е лихвата по депозитното улеснение на ЕЦБ. Според таблицата с решенията на ЕЦБ тя стана отрицателна на 11 юни 2014 г. (−0,10%) и беше понижавана постепенно:

• от 10 септември 2014 г.: −0,20%;
• от 9 декември 2015 г.: −0,30%;
• от 16 март 2016 г.: −0,40%;
• от 18 септември 2019 г.: −0,50%, най-ниското ниво.

Лихвата по основните операции по рефинансиране в същия период слезе до 0,00% (от 16 март 2016 г.). Отрицателната лихва продължи осем години. На 27 юли 2022 г. лихвата по депозитното улеснение се върна на 0,00%, а до 21 декември 2022 г. стигна 2,00%, защото инфлацията рязко се ускори: годишната инфлация по ХИПЦ в ЕС е 9,2% през 2022 г. по данни на Евростат.

Какво означаваше за България

България тогава не беше в еврозоната, но левът беше фиксиран към еврото и лихвите в страната следваха общата посока. Пример за това дава основният лихвен процент на БНБ. Той се изчисляваше от индекса ЛЕОНИА Плюс на междубанковия пазар, а методиката предвиждаше, че ако средната стойност на индекса е под нула, ОЛП се обявява равен на нула. Тоест отрицателните пазарни лихви не се пренасяха в ОЛП.

От 1 януари 2026 г. България е в еврозоната и решенията на ЕЦБ важат пряко за българските банки. Сега посоката е обратна: от 16 септември 2026 г. лихвата по депозитното улеснение е 2,50%.

Какво не означава отрицателна лихва

• Не означава, че вложителите плащат на банката. Мярката е за резервите на банките в централната банка; лихвите по обикновените депозити не стават автоматично отрицателни.
• Не е същото като отрицателна реална лихва. Реалната лихва е номиналната минус инфлацията; тя може да е отрицателна и при положителна номинална лихва.
• Не означава безплатен кредит. Лихвите по кредитите включват премия за риск и разходи на банката и остават положителни.

Вижте също: основен лихвен процент, нетен лихвен марж, инфлация по ИПЦ, стагфлация.